汽车关税下降下却走出相反行情 汽车股哪来的勇气大涨

　　汽车关税下降本应利空国产汽车，今日A股汽车板块却“涨声”一片，这是为何？

　　昨日，财政部出台进口汽车及零部件关税下调的政策，引发消费者对进口汽车尤其是豪车的向往与欢呼。不少分析指出，这将对国产汽车造成一定冲击，然而今日汽车板块却走出相反行情，令市场不解：

　　今日，沪深两市双双低开，截至收盘，大跌1.41%，但汽车板块成为今日市场最大热点，两市涨停个股仅25只（剔除上市后未开板的），汽车板块就占了11只，占比高达44%。

　　不过，细心的投资者可以发现，汽车板块中涨停或大涨的个股均是汽车零部件企业，而(行情601238,)、(行情600418,)、(行情000980,)、(行情000625,)、(行情601633,)、(行情000800,)和(行情000550,)等整车制造均出现下跌。

　　业内人士认为，进口汽车关税的下调带来的进口汽车价格下降，将一定程度上冲击国内整车制造企业，而汽车零部件企业直接受益于进口国外零部件成本下降。同时，此前担心美国惩罚性关税的隐忧也得以消除，出口份额能继续保持。

　　5月22日，国务院关税税则委员会发布公告，为进一步扩大改革开放，推动供给侧结构性改革，促进汽车产业，满足人民群众消费需求，自2018年7月1日起，降低汽车整车及零部件进口关税。

　　具体而言，将税率分别为25%、20%的汽车整车关税降至15%，降税幅度分别为40%、25%；将税率分别为8%、10%、15%、20%、25%的汽车零部件关税降至6%，平均降税幅度46%。

　　5月33日，受上述汽车整车及零部件进口关税下降消息刺激，汽车涨幅居前，尤其是汽车零部件上市公司如(行情002725,)（002725，SZ）、(行情000760,)（000760，SZ）、博越动力（300742，SZ）、(行情603655,)（603655，SH）等出现涨停。

　　“市场早就有预期了，这次降税，出口型零部件企业之前担心美国惩罚性加税，现在看整车的关税利益交换了，零部件的压力略有缓解，迎来反弹。”2017新财富最佳分析师汽车和汽车零部件行业第二名天风证券邓学对中国记者表示。

　　实际上，早在4月博鳌亚洲论坛上，习近平就表示，今年将相当幅度降低汽车进口关税，同时降低部分其他产品进口关税。

　　业内人士表示，此前美国对信息科技、通信技术等领域一系列产品加征关税的行为，令汽车零部件尤其是出口型企业胆战心惊，此次进口汽车和零部件降税政策出台可谓靴子落地。

　　例如，5月23日涨停的跃岭股份，是国内汽车合金车轮重点出口企业之一，产品销往美国、日本和欧洲等全球80多个国家，2017年跃岭股份营业收入7.83亿元，其中外销达到6.78亿元，占整个销售收入的86.63%。

　　与之类似，5月23日涨停的斯太尔，主营柴油发动机和发动机配件，2017年营业收入1.51亿元，海外销售收入占营业收入的94.21%。

　　除了靴子落地，汽车零部件降税对于国内汽车零部件企业冲击也较小。

　　(行情601688,)汽车零部件行业分析师谢志才团队表示，据中商产业研究院数据，2017年我国汽车零部件累计进口总额约370亿，可以测算进口零部件占汽车整车平均物料成本约9%，即国产车零部件国产化比例达约91%。进口零部件以自动变速箱等传动系统、电控燃油喷射等发动机附件、安全气囊等高端零部件为主。

　　谢志才团队认为进口零部件关税降至6%，不会改变现有以国产零部件为主的供应体系，不会阻碍汽车、车灯、空调系统、等自主优势零部件领域国产替代的进程，但有利于降低主机厂成本，从而减缓价格下降的趋势。

　　5月23日，汽车进口关税及零部件降税带来的不同影响，导致汽车涨跌分歧较大，零部件企业多数上涨，而汽车整车制造企业如众泰汽车（000980，SZ）、江淮汽车（600418，SH）和长安汽车（000625，SZ）等出现不同程度下跌。

　　据中汽协统计，2017年我国进口乘用车共计122.8万辆，进口总额为49.9亿美元，则单车平均进口价格约为4万美元，约合 25万元。

　　国务院关税税则委员会办公室有关负责人就降低汽车整车及零部件进口关税答记者问时表示，以在我国市场指导价约90万元的进口汽车为例，该车进口到岸价24万元人民币，关税税率25%时，关税税额为6万元，关税税额占厂商在我国市场指导价的7%。此次降税后，关税税率由25%降为15%，这款进口车将征收关税3.6万元，相比降税前减少2.4万元。受降低关税影响，汽车进口环节增值税和消费税也将相应降低。

　　实际上，汽车关税并不是综合税费，按照我国现行的税收政策，一辆进口车进入中国要缴三个税种：关税、增值税、消费税。

　　具体计算方式为：

　　进口关税＝到岸价×关税税率；

　　进口消费税＝（到岸价＋进口关税）÷（1－进口消费税税率）×进口消费税税率；

　　进口增值税＝（到岸价＋进口关税+进口消费税）×增值税税率。

　　消费税因发动机排量而异，税率从1%～40%不等。

　　这意味着，由于关税与进口环节的增值税和消费税计算基数密切相关，降低关税将直接导致相应消费税与增值税也下降，进口汽车价格也将一定程度下降。

　　2017新财富最佳分析师汽车和汽车零部件行业第一名(行情000776,)分析师张乐团队测算，假设我国进口乘用车平均海关价为25万元，关税税率按25%、增值税税率按16%、消费税税率按5%~40%计算，则税后价格为38.2~60.4万元，若关税税率下降至15%，在同样条件下税后价格为35.1~55.6万元，降幅为8%，进口关税下降直接带来进口车终端售价降低，对进口品牌销量带来积极贡献。

　　“总体来说，零部件企业反弹，而国内整车制造企业将面临价格结构性的压力。”邓学表示。

　　5月23日，券商中国记者注意到，主营汽车销售的(行情002607,)（002607，SZ）开盘后就一字板涨停，坚挺直到收盘，是当天风头最足的汽车概念股。

　　据记者了解，亚夏汽车代理销售的品牌包括了保时捷、奥迪、凯迪拉克、英菲尼迪、大众、通用及福特等。

　　因此，业内人士认为，从整车企业来说，此次进口车降税，促使进口车部分替代国内合资品牌汽车以及国产中高端汽车的市场，有可能传导国内汽车的价格下降。

　　中金公司汽车团队奉玮团队认为，预计关税下调10%个百分点后，大部分车企将全部体现为官方指导价下调，即进口车的价格预计将下调8%左右，而进口车价格体系的下移将进一步拉动国产车价格体系的下移。

　　奉玮团队表示，根据国家统计局的数据，中国汽车产业整体的税前利润率为7%~8%。我们测算，如果国产车价格体系整体下移1%~2%，拉高销量2%~4%，考虑到竞争加剧带来整体效率提升，则整个汽车行业的利润总额将下降8%~20%。

　　为何要降低关税，降低关税对汽车产业和国内消费将带来什么影响？5月22日国务院关税税则委员会办公室有关负责人就此进行了详细解答。